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电子行业策略周报:5G商用化望提前,重申电子绩优白马大行情

发布时间:2017-03-06    研究机构:招商证券

坚定看好电子绩优白马行情!我们在1月份市场对TMT比较低迷的时候三地路演推荐电子绩优白马,并在2月发布策略观点“电子绩优白马迎来一轮春季攻势”强推板块,获得不错市场反响,本周我们重申板块推荐,把握创新零部件、涨价、安防和半导体四大主线。继续重点强推创新零部件立讯精密、长盈精密、大族激光三剑客,以及信维、德赛、歌尔、蓝思、欧菲、安洁、顺络、三环等;覆铜板龙头金安国纪(002636)、生益科技,LED芯片龙头三安光电以及安防双龙海康、大华,半导体向上周期关注材料公司兴森科技等。

一、5G商用化望提前,相关产业链可前瞻布局q我们上周有出20多页的巴塞罗那MWC17前瞻报告,经过这周跟踪,我们发现超预期地方在于全球领先的电信运营商和设备供应商包括华为、中兴等集体宣布要加速推进5GNR非独立组网标准化的进程,从原先的2018年6月完成提前到2017年12月,来满足部分运营商在2019年实现5G的需求,这样5G商业化进程将加快,并且不少公司在提前采用4.5G技术,如华为P10采用了4X4MIMO技术,有四根天线。我们认为未来数年内在4.5G、4.9G和5G的逐渐渗透下,包括MassiveMIMO、小基站、边缘计算、物联网技术等都将长线驱动硬件领域的射频和天线等产业的高速增长。我们重点梳理了相关标的,包括射频芯片、天线、前端器件等等,重点关注发射和接收端都在布局的立讯精密、接收端天线和滤波器前瞻布局的信维通信,受益于5G外观件玻璃和陶瓷趋势的长盈精密、蓝思科技和三环集团,另外还有布局化合物半导体的三安光电。

二、消费电子与零部件:创新升级与集中度提升是成长主线。我们重申把握参与苹果及HOV这四家核心客户的零部件创新、同时有品类扩张和份额提升的优质平台性零部件公司。

苹果产业链仍是今年最确定的机会。如我们此前论述,苹果下半年望发布3款手机,尤其以5寸十周年纪念版迎来大幅创新,包括AMOLED/双面2.5D玻璃+不锈钢中框/无线充电/后置双摄+3D成像/生物识别+Home键升级/高保真音频/更高等级防水/双电芯/等,较多零部件迎来ASP明显提升,望带来数百美金的手机ASP提升,帮助苹果打开更高端市场。而苹果亦望乘十周年之际大幅促销圈粉,推动iphone销量超预期;前期市场对无线充电有所疑虑,而我们经多方渠道确认,今年上无线充电不会有问题,并不会因为发热、认证等原因延后,相关产业链公司如立讯精密、东山精密等进展好于预期。

国产阵营:HOV创新与升级加速。MWC上华为发布了P10/P10Plus,在4.5G无线性能、徕卡摄像、防水防尘以及多彩机壳等上均有不错创新;而OPPO则发布了5倍光学无损变焦的潜望式双镜头技术;快充成为新机标配,MEIZU还展出了11V5A的SupermChargeType-c快充,此外中兴将展示全球首个千兆手机GigabitPhone。参与相关零部件创新的公司亦将持续受益。

我们判断,A股优质零部件公司一、二季度普遍将迎来高增长,而下半年受益IP8创新驱动,趋势将维持。重点推荐立讯精密、长盈精密、大族激光三剑客,以及信维通信、德赛电池、歌尔股份、蓝思科技、欧菲光、安洁科技、顺络电子、三环集团等。

首推三剑客动向:立讯精密最新发布了业绩快报,四季度迎来拐点,收入大幅超预期,我们预计今年第一季度和第二季度增速都会不错,而今年下半年公司全面参与大客户声学、天线、无线充电以及TYPE-C/快充等创新,全年高增长可期。长盈的业绩快报也比预期好一些,公司金属机壳受益于HOV继续增长以及新导入三星等客户仍会有强劲增长,且与三环合作打开公司5G时代长线空间,公司的防水及连接器业务也值得期待,今年一季度和全年高增长可期,公司也发布了要推大规模持股计划预案的公告。大族激光创新较多,今年苹果订单有较大增长,面板显示和OLED都有不错的研发储备,现在股价也处于比较低位的位置。

三、涨价主线:持续看好铜箔覆铜板、LED,关注被动元件动向q铜箔、覆铜板方面:玻纤持续涨价,2月以来台湾上市玻纤厂德宏、建荣、富乔股价涨幅达到60%、50%、20%,覆铜板产业链正迎来新一轮涨价浪潮,继续强烈推荐!我们在1月的深度报告和2月中旬的建滔电话会议中重点提示了在铜箔持续紧张的背景下,玻纤的短缺和涨价将进一步带动覆铜板的又一轮涨价行情。2月15日玻纤龙头南亚宣布冷修一座年产3万吨的纱窑,导致供给紧张加剧。在1月春节放假的情况下,台湾玻纤厂富乔、建荣与德宏营收分别同比增长-5%/27%/31%,环比增长0%/0%/1%,玻纤厂满产满销,已经几乎没有库存,涨价有望持续。目前玻纤行业除建滔外未见新增产能规划,玻纤布新增产能有限。覆铜板行业持续供不应求,覆铜板企业可以把玻纤涨价带来的成本上涨转嫁给下游并进一步提升盈利能力。目前A股相关产业链去年11月以来股价与基本面以及海外依然背离明显,重点推荐覆铜板弹性品种金安国纪和稳健龙头生益科技,并关注铜箔公司诺德和铜陵,港股覆铜板龙头建滔积层板以及中材科技(定增收购泰山玻纤)。

LED方面,17年小间距、车用以及红外LED是需求的驱动主力。在涨价周期中,行业龙头有望充分受益,我们建议重点关注LED芯片龙头/化合物半导体成为新引擎的三安光电,并关注华灿光电以及木林森。

被动元件方面,除我们此前提到的MLCC供应偏紧外。近期台湾低阶电阻厂商厚声电阻发布公告"3月1日起,对0603(含)以上尺寸晶片电阻CHIP-R在目前售价基础上调升10%左右,具体以报价单为主"。钽电容大厂基美也有涨价与延迟交货的情况。由于被动元器件市场过去几年普遍存在产能投放较少,市场整合加快,下游需求推动技术升级等客观情况,尤其是国内终端升级,对于高端被动元件产品需求快速提升,加之汽车电子兴起对高端产能有明显的挤占作用,供给方面压力持续吃紧。从TTI官网了解,各类产品有1-2周不等的延迟交货。二季度后,产业链存在进一步涨价的可能。MLCC关注风华高科、力源信息、三环集团、火炬电子等,此外电感龙头顺络电子、麦捷科技等也都有望受益。

四、安防板块:稳健成长,低估配置价值凸显。

大华股份:继上周我们组织了海康威视和大华股份的调研后,本周我们再次组织了大华股份调研,公司董事长傅总、董秘吴总等核心高管出席,详解未来发展战略。

董事长傅总详尽介绍了“视频+”布局,搭建了芯片——大数据——人工智能——先进应用4个层次的金字塔形创新体系,实现更快更精准的物联感知,更轻松的高密度接入和输出,更深度的神经学习和更智能的数据碰撞分析,已可实现千亿图片秒级搜索。公司在国内业务方面将追求增长与效益并重,海外业务持续扩张,未来规模将超过国内,成为营收贡献主力。我们认为公司过去三年快速扩张,员工人数接近翻倍,后期公司将更加注重发展的效益,人均产出等。当前股价相对海康滞涨,迎来配置良机!q海康威视:技术和产品是公司核心竞争力,未来发展仍将坚持这一路线,智能视频监控产品将是布局重点。公司于2016年10月在北京召开AI+智能视频监控产品发布会,目前已经是英伟达GPU在国内最大客户,和Movidius也有深入合作。智能安防将是继模拟、数字高清之后必然的发展方向。视频监控的图像数据占据大数据总量60%以上,与人工智能、深度学习相结合未来发展空间巨大。海外营收整体比较分散,北美和欧洲占比达50%以上。海外也要增加解决方案销售收入。随着欧洲难民危机,反恐等需求会越来越凸显,产品升级会慢慢体现出来。

四、半导体:迎来向上周期,积极配置!qA股半导体板块自去年年中以来回调比较多,而从基本面来看去年年中以来行业已经走出向上趋势,费城半导体指数(SOX)同期涨幅已达50%,反映行业景气度持续回升。另一方面,集成电路再次被写入2017年政府工作报告,作为2017年的重点工作任务之一,近期长电收购审批通过和小米SoC芯片以及汇顶underglass方案发布还有几家公司的管理层增持开始引发板块关注度;随着市场对电子股关注度和风险偏好上升,半导体板块也有望走出一轮春季向上行情,我们最新发布了半导体春季策略,深度梳理了半导体行业逻辑和投资主线!q重点标的:兴森科技、北方华创(七星电子)、上海新阳、紫光国芯、三安光电、兆易创新、汇顶科技、华天科技;此外,可关注中颖电子、全志科技、华灿光电、太极实业、富瀚微、中芯国际(0981.HK)等。兴森科技今年无论是主业还是半导体业务均有业绩拐点,董事长近期完成了增持,值得重点关注。

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