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电子行业涨价潮下:上下游博弈受关注 覆铜板环节成焦点

时间:21-03-24 17:23    来源:新浪

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来源:科创板日报

缺货涨价潮仍在电子行业蔓延,但在上下游厂家博弈下,谁将有望率先获益已成为市场当前更为关注的焦点。在此节点,覆铜板已先行开启加价溢价潮。

国金证券樊志远团队今日发布报告指出,当前主流覆铜板厂商都已经成功实现涨价,并且大部分厂商已经进入加价溢价阶段,在这种情况下,覆铜板厂商订单能见度和交期仍在拉长,至少到今年二季度覆铜板行业景气度都处于高水平,涨价溢价有望持续,最终兑现至业绩增长幅度和确定性都较高,行业值得高度关注。

事实上,此次覆铜板的涨价潮自去年三季度就已开始,上游三大原材料铜箔、环氧树脂、电子玻纤布从低点开始反弹,前两者分别在2021年1月超过了2017年与2018年的高位,业内根据供需关系判断预期会继续保持涨价态势,覆铜板成本持续承压,进而引发涨价潮。

据分析,覆铜板在材料涨价行情中会经历盈利承压、转嫁成本、加价溢价三个阶段,第三阶段在供需力量不对称的情况下,覆铜板厂商除了转嫁成本外,还能够向下游客户更多要价以增厚自身盈利的能力,此阶段覆铜板开始受益于涨价行情,业绩也将能够实现快速增长。

国金证券上述报告即指出,对于覆铜板厂商来说能否转嫁成本是决定其在涨价行情中是否受益的关键,而能否加价溢价是决定其在涨价行情中受益程度的关键。为此,其引入单位毛利和毛利率作为核心指标计算得出结论。

据其估算,薄板和厚板的价格只需要上涨41%-43%则能够实现加价溢价。根据对大主流覆铜板厂商的调研情况,发现当前覆铜板行业最低涨价10%,最高涨价达到100%,大多数不仅已经实现成本转嫁,更是存在较高的溢价。

报告进而指出,从当前产业链反馈情况来看,覆铜板环节已经进入了受益阶段,中短期确定性较高。从大陆覆铜板厂商来看,大陆覆铜板厂商产品结构中FR4类产品占比高、客户结构较分散,可以说大陆覆铜板厂商是极大受益于涨价行情的。

值得一提的是,在此轮涨价潮中,作为行业内A股最受关注的标的之一,金安国纪(002636)FR-4覆铜板就已步入提价周期。

开源证券刘翔团队3月22日报告即指出,本轮三大原材料普涨奠定FR-4成本高于2017年,FR-4产品定价亦有望超越上一轮,上游原材料与下游需求将共同推动FR-4覆铜板价格超越历史高点。

另一热门标的华正新材,近几年则专注于研发高频高速类高端覆铜板产品,随着资源的投入,公司高频高速产品已经实现较大突破,在重点大客户的认证和批量工作如期而有序地进行,有望在今年贡献业绩。

中泰证券胡杨团队1月15日报告指出,从不同产品间差异化涨价格局看,由于不同板材用料比例不同,下游需求端也略有差异,详细拆分不同板材用料比例并结合需求端分析判断,预期厚板调价幅度依然领跑其他产品,高频高速板则有望维持相对稳定价位。

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